周三（5月20日）亚洲时段，国际黄金市场延续回调态势，现货黄金于4480美元附近承压，一度创近两个月新低。市场交易逻辑悄然生变，从避险买盘主导，切换为高利率对黄金的压制。美国国债收益率持续攀升，成为拖累金价回落的核心推手，黄金短期走势受此因素深度主导。
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周二，美国长期国债收益率加速上行，30年期美债收益率一度冲高至5.20%，创2007年金融危机前以来新高，10年期美债收益率也攀升至4.69%附近，为2025年初以来峰值。虽尾盘有所回落，但整体维持高位，凸显市场对美国通胀风险与高利率环境的担忧加剧。
黄金作为无息资产，价格与美国实际利率呈显著负相关。美债收益率持续走高，提升了持有黄金的机会成本，资金更倾向流向高收益美元资产，黄金吸引力被削弱。同时，美元指数同步走强，市场重新评估美联储政策路径，资金回流美元资产，进一步加重黄金市场压力。Marex分析师指出，全球多国实际利率上升，叠加美元强势，黄金成为受冲击最大的资产之一，市场担忧主要央行或需长期维持高利率以应对通胀。
中东局势成为通胀预期升温的关键推手。霍尔木兹海峡运输恢复遇阻，该海峡承载全球约20%海运原油运输，能源供应风险持续，市场担忧原油供应受阻将推高国际能源价格，并向全球通胀传导。
美国总统特朗普周二对伊朗再放强硬信号，此前虽称取消军事行动，后又威胁数日内恢复打击以推动协议达成，这种反复表态加剧了中东局势升级的担忧。当前市场核心忧虑在于，能源价格上涨或重推全球通胀，若油价持续高位，主要央行或被迫维持紧缩政策，黄金将长期承压。
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